本期案例 某公司拟与外商合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：
（1）设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%，计划在2004年5月1日购进并立即投入使用；
（2）厂房装修：装修费用预计10万元，在2004年5月1日装修完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修；
（3）购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100万元，按照直线法摊销；
（4）占用一套即将出售的旧厂房，税法账面价值为100万元，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为5万元，按照直线法计提折旧，企业预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为1万元；
（5）收入和成本预计：预计每年收入300万元；每年付现成本为200万元。该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，如果该公司不上该项目，外商会立即与其他企业合作；
（6）营运资金：投产时垫支50万元；
（7）所得税率为40%
（8）项目加权平均资本成本为5%。
本期要求 1.计算项目各年度现金流量。
2.用净现值法评价该企业应否投资此项目。
本期分析与提示
1.（1）项目第0年的现金流出量
=设备买价 支付的装修费 购买商标使用权支出 垫支的营运资金 厂房变现价值十厂房变现损失抵税
=400 10 100 50 20 (100-20)×40%
=612(万元）
项目第0年的现金净流量=—612(万元）
（2）1—5年每年折旧额=400×(1—10%)/8 (100—5)/5=64(万元）
第6—8年每年折旧额=400×(1—10%)/8=45(万元）
第1—10年每年的摊销额=10/5 100/10=12(万元）
第1—4年每年的现金净流量
=300×（1-40%）-200×(1-40%) 64×40% 12×40%
=90.4（万元）
第5年现金净流量=90.4—10=80.4(万元）
第6—8年每年的现金净流量
=300×(1-40%)-200×(1-40%) 45×40% 12×40%
=82.8（万元）
第9年的现金净流量
=300×(1-40%)-200×(1-40%) 12×40%
=64.8(万元）
（3）项目结束时的回收额=50 1=51(万元）
项目结束时固定资产报废损失=(400×10%—0) (5—1)=44(万元）
项目结束时固定资产报废损失抵税=44×40%=17.6(万元）
第10年的现金净流量
=300×(l-40%)-200×(l—40%) 12×40% 51 17.6
=133.4（万元）
2.净现值
=90.4×(P/A,5%,4) 80.4×(P/F,5%,5) 82.8×((P/A,5%,3)×(P/F,5%,5) 64.8×(P/F，5%,9) 133.4×(P/F,5%,10)—612
=90.4×3.546 80.4×0.7835 82.8×2.7232×0.7835 64.8×0.6446 133.4×0.6139-612
=71.88(万元）
因为净现值大于0，所以该项目可行
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